股 市 再 創 新 高 穩 陣 派 買 高 息 股

東尼

近 期  指 屢 創 新 高 ， 本 週 二 更 衝 破 二 萬 八 千 點 。 另 一 邊 廂 ， 柴 米 油 鹽 豬 牛 羊 同 樣 天 天 漲 價 ， 九 巴 及 郵 政 署 等 公 用 服 務 亦 計 劃 加 價 ， 令 通 脹 壓 力 大 增 。
有 學 者 預 測 ， 明 年 通 脹 達 百 分 之 五 ， 而 本 地 銀 行 上 月 底 卻 掉 頭 減 息 ， 紅 簿 仔 利 率 低 至 兩 釐 ， 遠 遠 跑 輸 通 脹 。 對 保 守 一 族 來 說 ， 存 錢 銀 行 只 會 貶 值 ， 投 資 股 票 又 怕 跌 市 驟 至 ， 實 在 是 進 退 兩 難 。
獨 立 經 濟 師 謝 國 忠 預 期 ， 本 港 今 次 通 脹 周 期 可 長 達 五 年 。 若 不 想 血 汗 錢 被 蠶 食 ， 應 買 穩 陣 的 優 質 高 息 股 對 抗 通 脹 。

負 責 照 顧 全 家 起 居 飲 食 的 黃 太 ， 近 期 去 超 市 往 往 心 驚 膽 顫 ， 「 依 家 去 超 市 買 罐 午 餐 肉 要 十 幾 蚊 ， 比 以 前 貴 兩 三 倍 ， 真 係 嚇 一 跳 。 」 根 據 政 府 統 計 署 資 料 ， 撇 除 差 餉 減 免 的 影 響 ， 八 月 份 綜 合 消 費 物 價 指 數 高 達 百 分 之 二 點 七 ， 升 幅 凌 厲 ， 主 要 由 食 品 價 格 帶 動 。
各 行 各 業 爭 相 加 價 ， 勢 必 令 香 港 的 通 脹 加 劇 。 中 大 經 濟 系 副 教 授 莊 太 量 估 計 ， 今 年 本 港 的 通 脹 率 高 達 百 分 之 三 ， 來 年 更 有 機 會 攀 升 至 百 分 之 五 。 瑞 信 亞 洲 區 首 席 經 濟 師 陶 冬 表 示 ： 「 若 香 港 的 通 脹 再 上 升 ， 是 短 期 的 大 挑 戰 。 」

負 利 率 蠶 食 存 款
通 脹 期 內 ， 現 金 的 購 買 力 不 斷 下 降 ， 加 上 早 前 美 國 減 息 ， 港 息 亦 無 可 避 免 跟 隨 下 調 ， 對 僅 靠 存 錢 生 息 的 小 存 戶 而 言 ， 可 謂 兩 面 受 敵 。
以  豐 為 例 ， 十 萬 元 的 存 款 利 率 僅 兩 釐 ， 即 使 存 款 達 一 百 萬 元 ， 利 率 亦 只 有 兩 釐 三 五 ， 比 通 脹 率 還 要 低 ， 出 現 「 負 利 率 」 ， 即 是 存 錢 銀 行 賺 到 利 息 後 ， 仍 得 不 償 失 。
本 週 初 ，  豐 亞 太 區 業 務 策 略 及 經 濟 顧 問 梁 兆 基 預 計 ， 美 國 年 底 前 會 再 減 息 四 分 之 一 釐 ， 屆 時  豐 亦 會 跟 隨 ， 勢 令 負 利 率 情 況 加 劇 。
負 利 率 驟 至 ， 令 已 退 休 的 曾 小 姐 大 失 預 算 。 她 平 日 只 會 將 積 蓄 存 入 銀 行 做 定 期 ， 退 休 後 已 鮮 有 沾 手 股 市 。 但 她 聽 了 兒 子 說 存 錢 銀 行 會 跑 輸 通 脹 後 ， 亦 希 望 替 資 金 增 值 。 但 見 大 市 位 高 勢 危 ， 曾 小 姐 又 怕 投 資 損 手 ， 「 我 唔 要 高 回 報 ， 只 求 穩 穩 陣 陣 。 」
其 實 像 曾 小 姐 的 保 守 一 族 ， 既 怕 現 時 入 市 摸 頂 ， 又 驚 按 兵 不 動 更 弊 ， 不 妨 將 紅 簿 仔 資 金 轉 移 ， 投 資 穩 陣 的 高 息 產 品 或 股 票 ， 務 求 跑 贏 通 脹 。

低 風 險 ： 儲 人 仔 候 買 債 券
對 抗 通 脹 最 穩 陣 的 方 法 ， 莫 過 於  重 長 升 長 有 的 人 民 幣 。 自 內 地 匯 改 以 來 ， 人 民 幣 一 直 穩 步 升 值 ， 反 之 與 美 元 掛  的 港 幣 則 每 況 愈 下 。 保 守 派 與 其 將 真 金 白 銀 存 放 銀 行 ， 賺 取 「 卑 微 」 利 息 ， 倒 不 如 將 存 款 轉 換 為 人 民 幣 ， 再 伺 機 購 買 人 民 幣 債 券 ， 搏 有 升 有 息 。
以 上 月 由 中 國 銀 行 發 行 的 人 民 幣 債 券 為 例 ， 兩 年 期 票 面 利 率 三 釐 一 五 ， 三 年 期 則 達 三 釐 三 五 ， 最 低 入 場 費 只 需 一 萬 元 ， 加 上 人 民 幣 具 升 值 潛 力 ， 有 專 家 估 計 每 年 升 值 百 分 之 五 ， 故 此 債 券 總 回 報 可 達 八 釐 以 上 。 繼 開 發 銀 行 、 中 行 等 來 港 發 債 後 ， 盛 傳 建 行 將 會 緊 隨 其 後 ， 在 香 港 發 行 最 多 五 十 億 元 人 民 幣 的 債 券 。

中 風 險 ： 領 匯 穩 陣 收 租 股
傳 統 智 慧 認 為 ， 通 脹 期 內 買 樓 收 租 是 好 辦 法 。 但 購 置 物 業 入 場 費 不 輕 ， 若 未 能 「 一 炮 過 」 付 款 ， 要 依 賴 按 揭 買 樓 ， 其 實 風 險 不 小 ； 再 加 上 面 對 租 霸 及 維 修 等 潛 在 風 險 ， 並 非 人 人 受 得 住 。 其 實 想 做 包 租 公 ， 不 妨 買 REITS （ 房 地 產 信 託 基 金 ） ， 既 可 定 期 收 息 ， 其 資 產 價 格 亦 會 因 通 脹 而 上 升 ， 效 果 跟 買 樓 收 租 一 樣 。
所 謂 REITS ， 其 實 是 將 一 群 收 租 物 業 集 合 起 來 ， 以 基 金 形 式 上 市 。 香 港 法 例 規 定 ， REITS 最 少 要 將 九 成 盈 利 派 予 投 資 者 ， 故 派 息 率 比 傳 統 地 產 股 更 有 保 證 。 現 時 在 本 港 上 市 的 七 隻 REITS 之 中 ， 華 富 財 經 研 究 分 析 員 鄭 昆 侖 認 為 領 匯 最 為 可 取 ， 「 零 售 市 道 好 ， 自 然 會 加 租 ， 領 匯 的 商 場 直 接 受 惠 。 而 且 領 匯 大 事 翻 新 旗 下 商 場 ， 吸 引 人 流 ， 成 績 做 得 幾 好 。 」
雖 然 領 匯 在 本 地 多 隻 房 託 之 中 ， 派 息 並 非 最 高 ， 現 時 息 率 只 約 四 釐 ， 但 若 細 心 留 意 ， 其 他 房 託 用 了 不 少 財 技 來 推 高 息 率 。
例 如  地 分 拆 出 來 的 陽 光 房 託 ， 上 市 時 標 榜 息 率 高 達 九 釐 ， 其 實 全 靠 大 股 東 在 首 三 年 放 棄 全 部 派 息 ， 接 後 兩 年 則 放 棄 部 分 派 息 等 因 素 才 能 派 高 息 。 若 撇 除 這 些 技 倆 ， 陽 光 房 託 的 實 際 息 率 只 有 四 釐 四 ， 與 領 匯 息 率 相 差 無 幾 ， 但 論 發 展 前 景 ， 陽 光 肯 定 不 及 領 匯 。
事 實 上 ， 市 場 對 這 些 搞 財 技 的 房 託 存 有 戒 心 ， 陽 光 和 富 豪 產 業 甫 上 市 便 跌 破 招 股 價 ， 股 價 至 今 仍 然 潛 水 。 相 反 領 匯 的 股 價 ， 兩 年 內 已 升 值 六 成 六 。
有 分 析 員 直 言 ： 「 好 多 房 託 上 市 係 為 了 減 債 ， 或 者 俾 大 股 東 套 現 ， 所 以 要 包 裝 得 好 靚 ， 息 率 睇 起  好 高 。 而 領 匯 本 身 係 房 委 會 負 責 ， 上 市 時 冇 運 用 財 技 ， 算 係 最 實 淨 。 」

領 匯 （ 823 ）
現 價 ： $17.12 （ 2/10 ）
往 績 息 率 ： 3.9%
預 測 息 率 ： 4.4%
風 險 ： 物 業 禁 售 期 於 今 年 十 一 月 屆 滿 ， 可 能 出 現 股 價 波 動

中 風 險 ： 維 他 奶 息 率 近 六 釐
想 買 股 票 搏 有 升 有 息 ， 可 揀 選 一 些 業 務 穩 健 的 高 息 股 。 例 如 紮 根 香 港 多 年 的 維 他 奶 ， 往 績 息 率 高 達 五 釐 八 ， 比 一 般 定 期 存 款 更 高 ， 而 且 該 公 司 過 去 四 年 ， 均 曾 派 發 特 別 股 息 ， 派 息 比 率 接 近 百 分 百 ， 派 息 政 策 極 度 穩 定 。
除 了 派 息 慷 慨 外 ， 維 他 奶 早 年 已 衝 出 香 港 ， 初 期 成 績 不 甚 標 青 ， 但 主 席 羅 友 禮 早 前 拍 心 口 表 示 ， 佔 營 業 額 約 一 成 多 的 北 美 業 務 來 年 可 望 轉 虧 為 盈 ， 而 大 洋 洲 的 經 營 溢 利 更 有 五 成 增 長 ， 因 此 預 計 來 年 會 大 豐 收 ， 派 息 有 望 水 漲 船 高 。

維 他 奶 國 際 （ 345 ）
現 價 ： $3.36 （ 2/10 ）
往 績 市 盈 率 ： 19.4 倍
往 績 息 率 ： 5.8%
預 測 市 盈 率 ： 15.9 倍
預 測 息 率 ： 6.6%
風 險 ： 北 美 業 務 持 續 虧 損

高 風 險 ：  生 高 息 有 增 長
「 依 家 咁 低 息 ， 放 錢  銀 行 ， 不 如 買 銀 行 股 ！ 」 投 資 者 學 會 主 席 譚 紹 興 說 ， 存 款 利 率 下 降 有 助 銀 行 擴 闊 息 差 ， 減 少 借 貸 成 本 ， 故 在 減 息 周 期 中 ， 銀 行 股 多 受 資 金 追 捧 ， 而 且 傳 統 銀 行 股 派 息 豐 厚 ， 對 投 資 者 來 說 ， 實 為 進 可 攻 退 可 守 。
一 眾 本 地 高 息 銀 行 股 中 ，  豐 最 受 歡 迎 ， 惟 近 期 受 美 國 次 按 影 響 ， 股 價 一 直 跑 輸 大 市 ， 未 見 起 色 。 對 此 有 所 忌 憚 的 話 ， 大 可 買 入  豐 的 子 公 司  生 ， 其 息 率 約 為 四 釐 ， 派 息 比 率 維 持 在 九 成 。 「 佢 業 務 穩 定 ， 而 且 每 年 派 四 季 息 ， 收 入 有 保 證 ！ 」 譚 紹 興 說 。
里 昂 研 究 報 告 表 示 ，  生 的 存 戶 數 量 龐 大 ， 相 對 於 其 他 小 型 銀 行 ， 更 具 資 金 成 本 的 優 勢 ， 若 下 半 年 銀 行 同 業 拆 息 被 推 高 ， 將 進 一 步 利 好 該 行 。 此 外 ，  生 已 獲 銀 監 會 批 准 ， 在 內 地 經 營 人 民 幣 存 款 業 務 ， 上 月 已 在 寧 波 籌 建 分 行 ， 令 業 務 網 絡 擴 展 至 九 個 城 市 ， 甚 具 發 展 潛 力 。 里 昂 最 近 更 提 高 其 目 標 價 至 一 百 五 十 二 元 ， 給 予 買 入 的 評 級 。 長 線 押 注  生 ， 可 望 有 升 有 息 。

生 （ 11 ）
現 價 ： $142.9 （ 2/10 ）
往 績 市 盈 率 ： 22.7 倍
往 績 息 率 ： 3.6%
預 測 市 盈 率 ： 17.5 倍
預 測 息 率 ： 3.9%
風 險 ： 息 差 收 窄 ， 市 賬 率 達 五 倍 ， 現 價 較 貴